298、资本运作
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夏景行之所以笑，是因为他想起来了。
8848，中国最早的电子商务公司，又被称为中国电商鼻祖。
成立于1998年5月，比易趣早，比阿狸更早。
但因为资本的短视、野心太大、创始人话语权太弱、赶上互联网泡沫等多种原因，这家公司在2001年就沉寂了下去。
不过其也辉煌过那么两三年，早在阿狸之前，其于1999年就和招商银行达成了合作，提供网上支付，还有网上购买电影票等多种创新服务。
其创始人王峻涛名气更是不小，笔名老榕，写过著名的看球感想《大连金州没有眼泪》。
而谭智作为这家公司的CEO，曾经也是新、旧世纪之交的国内互联网风云人物，显赫一时。
但因为8848的衰败，谭智也被资本赶出了公司。
这位曾与前新浪总裁兼CEO王志东、瀛海威创始人张树新、科利华董事长宋朝弟等人一道，被媒体打入了“中国互联网发展这十年之人物志——十大出局人物”名单。
这可不是什么好榜单，全是一些失意之人，从山峰滑到谷底的那种。
此时的谭智已经年过半百，银发斑白双鬓，从UT斯达康副总裁，到微软中国副总经理，再到8848的CEO，事业三起三落，所有人都认为他没机会东山再起了。
但夏景行知道，这位最终还是爬出了泥潭，先是成为了分众传媒的CEO，后来又加入了邓锋的北极光投资，出任合伙人一职。
怎么进入的分众传媒？
答案就落在了目前的这家公司，框架传媒身上。
夏景行现在彻底回忆起来了，分众传媒最终并购了框架传媒，让其成为负责镜框广告业务的子公司。
没有死在创业半道上，而是被上市公司并购。
从创业角度来说，不算大成，但也算是小成了。
有一定的投资价值。
夏景行收回思绪，笑着问道：“谭总，我想了解一下框架传媒发展到哪一步了，以及接下来的商业计划。”
陈宏咳嗽一声，拿来了纸笔，递给了夏景行，笑说：“这是保密协议，例行公事，景行你得签一下。”
夏景行点点头，接过协议，仔细阅读完以后，签上了大名。
谭智腰杆打得笔直，看着夏景行，微笑说：“好，那就开始吧，我先从液晶屏广告说起。
在这个市场，目前分众传媒、聚众传媒已经形成了巨大竞争优势。
他们完成了多轮融资，手握重金，跟很多楼宇签订的合同都是长期的，并且享有独家的续约权……
所以，在这个市场，我们基本没有机会了。
上个月，我们把液晶广告业务以1700万元人民币的价格卖给了分众传媒，彻底放弃了这个市场。
甩掉包袱的同时，也回收了可观的现金流。
接下来，我们打算集中所有的精力和资源，对准镜框广告市场。
这是一个诸侯混战的市场，我们可以避开分众、聚众，打一场差异化的战争。
我的想法是，整合同业公司，提升我们在镜框广告的市场份额，壮大公司体量。
只要我们守住楼宇广告的一块细分市场，进可以和分众、聚众竞争，谋求上市；
退可以和他们两家之一合并，并获得一个比较理想的估值。
因为他们两家公司目前竞争火热，战况胶着。
谁吃掉框架传媒，胜利的天平就可能往谁那边倾斜。”
夏景行点点头，他大概理解谭智的思路了。
放在国外，这就是一起标准的资本运作案例。
把一堆小公司打包整合成一个大公司，然后卖个高价。
听起来很容易，实际操作会有很多问题。
收购谈判、谈判后的整合、寻找买家等等，每一步都得踩准，不然就会砸手里。
陈宏在一旁笑着说道：“景行，你觉得怎么样，这符不符合我说的那四个特点？”
夏景行点头，“挺符合的，投资大、回报大、回报快，当然了，风险也非常高。”
“其实还好。”
陈宏暼了谭智一眼，“他刚刚不是说了吗？进可以上市，退可以被并购，风险不会说特别大。”
谭智点头附和起来，“没错，总体情况比较可控。
我进驻框架传媒的这三个月时间，一直在忙着整顿公司，目前已经初见成效。
公司内部是没有问题的，接下来就只等壮大的过程了。
这些都是可以尽调的，我也不会有任何夸大宣传。”
夏景行听两人这话，知道对方是在为估值报价做铺垫了。
框架传媒具体卖了多少钱，他记不太清了，大概就是1.8亿美金左右，折合当时人民币15亿元。
由于采用的是现金+股权支付，并且带有一年的业绩对赌。
等到一年后进行交割时，分众传媒股价翻了两倍多，交易对价变成了30亿元人民币。
谭智，也因此一战成名，九个月时间收购整合九家同业公司，速度快得一匹，同时还创造了当时的资本增值速度之最。
一年多，不到两年时间，回报率达到了将近100倍。
当然了，具体的回报不是这么算的。
因为框架传媒整合了九家同业公司，进行了大量的换股操作。
框架传媒的初始股东回报率，据传只有25倍，这是按初始的15亿元交易对价得出的。
以框架传媒目前3500万元估值粗略计算，回报率其实是有40多倍的。
少掉的十几倍，自然是被换股稀释了一部分权益。
夏景行差不多品到意思了，陈宏估计是想拉自己入伙，为框架传媒投入大量的现金，为接下来的收购、整合行动做准备。
前世，没有他的加入，框架传媒全是采用的换股操作。
而如果有他提供大量现金，则可以极大的避免股权被稀释。
汉能投资、IDG为什么不再注资，自然是规避一定的风险。
拉远景资本入伙，属于顺水人情，反正接下来的收购整合行动也会存在股权被稀释的情况。
夏景行心中感叹，真是打得一手好算盘。
明白了自己的利用价值在哪，夏景行也就不客气了。
淡淡说道：“如果要完成同业整合，需要很多资金吧？”
谭智点点头，“这个不瞒你说，起初，我们打算是全部采用换股收购。
如果有投资机构愿意给我们提供现金，使用现金收购，无疑是最好的方式，能保证大家收获最大的利益。”
夏景行笑了笑，“那咱们直接打开天窗说亮话了吧，你们需要多少钱？对框架传媒的估值又是多少？”
“一亿元的投前估值，融资五千万元人民币！”
谭智笑说，“我们计算过，有了这笔钱，加上框架传媒的自有现金，再进行一些财务操作，基本上可以拿下市面上的九家主要竞争对手。”
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成立于1998年5月，比易趣早，比阿狸更早。
但因为资本的短视、野心太大、创始人话语权太弱、赶上互联网泡沫等多种原因，这家公司在2001年就沉寂了下去。
不过其也辉煌过那么两三年，早在阿狸之前，其于1999年就和招商银行达成了合作，提供网上支付，还有网上购买电影票等多种创新服务。
其创始人王峻涛名气更是不小，笔名老榕，写过著名的看球感想《大连金州没有眼泪》。
而谭智作为这家公司的CEO，曾经也是新、旧世纪之交的国内互联网风云人物，显赫一时。
但因为8848的衰败，谭智也被资本赶出了公司。
这位曾与前新浪总裁兼CEO王志东、瀛海威创始人张树新、科利华董事长宋朝弟等人一道，被媒体打入了“中国互联网发展这十年之人物志——十大出局人物”名单。
这可不是什么好榜单，全是一些失意之人，从山峰滑到谷底的那种。
此时的谭智已经年过半百，银发斑白双鬓，从UT斯达康副总裁，到微软中国副总经理，再到8848的CEO，事业三起三落，所有人都认为他没机会东山再起了。
但夏景行知道，这位最终还是爬出了泥潭，先是成为了分众传媒的CEO，后来又加入了邓锋的北极光投资，出任合伙人一职。
怎么进入的分众传媒？
答案就落在了目前的这家公司，框架传媒身上。
夏景行现在彻底回忆起来了，分众传媒最终并购了框架传媒，让其成为负责镜框广告业务的子公司。
没有死在创业半道上，而是被上市公司并购。
从创业角度来说，不算大成，但也算是小成了。
有一定的投资价值。
夏景行收回思绪，笑着问道：“谭总，我想了解一下框架传媒发展到哪一步了，以及接下来的商业计划。”
陈宏咳嗽一声，拿来了纸笔，递给了夏景行，笑说：“这是保密协议，例行公事，景行你得签一下。”
夏景行点点头，接过协议，仔细阅读完以后，签上了大名。
谭智腰杆打得笔直，看着夏景行，微笑说：“好，那就开始吧，我先从液晶屏广告说起。
在这个市场，目前分众传媒、聚众传媒已经形成了巨大竞争优势。
他们完成了多轮融资，手握重金，跟很多楼宇签订的合同都是长期的，并且享有独家的续约权……
所以，在这个市场，我们基本没有机会了。
上个月，我们把液晶广告业务以1700万元人民币的价格卖给了分众传媒，彻底放弃了这个市场。
甩掉包袱的同时，也回收了可观的现金流。
接下来，我们打算集中所有的精力和资源，对准镜框广告市场。
这是一个诸侯混战的市场，我们可以避开分众、聚众，打一场差异化的战争。
我的想法是，整合同业公司，提升我们在镜框广告的市场份额，壮大公司体量。
只要我们守住楼宇广告的一块细分市场，进可以和分众、聚众竞争，谋求上市；
退可以和他们两家之一合并，并获得一个比较理想的估值。
因为他们两家公司目前竞争火热，战况胶着。
谁吃掉框架传媒，胜利的天平就可能往谁那边倾斜。”
夏景行点点头，他大概理解谭智的思路了。
放在国外，这就是一起标准的资本运作案例。
把一堆小公司打包整合成一个大公司，然后卖个高价。
听起来很容易，实际操作会有很多问题。
收购谈判、谈判后的整合、寻找买家等等，每一步都得踩准，不然就会砸手里。
陈宏在一旁笑着说道：“景行，你觉得怎么样，这符不符合我说的那四个特点？”
夏景行点头，“挺符合的，投资大、回报大、回报快，当然了，风险也非常高。”
“其实还好。”
陈宏暼了谭智一眼，“他刚刚不是说了吗？进可以上市，退可以被并购，风险不会说特别大。”
谭智点头附和起来，“没错，总体情况比较可控。
我进驻框架传媒的这三个月时间，一直在忙着整顿公司，目前已经初见成效。
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这些都是可以尽调的，我也不会有任何夸大宣传。”
夏景行听两人这话，知道对方是在为估值报价做铺垫了。
框架传媒具体卖了多少钱，他记不太清了，大概就是1.8亿美金左右，折合当时人民币15亿元。
由于采用的是现金+股权支付，并且带有一年的业绩对赌。
等到一年后进行交割时，分众传媒股价翻了两倍多，交易对价变成了30亿元人民币。
谭智，也因此一战成名，九个月时间收购整合九家同业公司，速度快得一匹，同时还创造了当时的资本增值速度之最。
一年多，不到两年时间，回报率达到了将近100倍。
当然了，具体的回报不是这么算的。
因为框架传媒整合了九家同业公司，进行了大量的换股操作。
框架传媒的初始股东回报率，据传只有25倍，这是按初始的15亿元交易对价得出的。
以框架传媒目前3500万元估值粗略计算，回报率其实是有40多倍的。
少掉的十几倍，自然是被换股稀释了一部分权益。
夏景行差不多品到意思了，陈宏估计是想拉自己入伙，为框架传媒投入大量的现金，为接下来的收购、整合行动做准备。
前世，没有他的加入，框架传媒全是采用的换股操作。
而如果有他提供大量现金，则可以极大的避免股权被稀释。
汉能投资、IDG为什么不再注资，自然是规避一定的风险。
拉远景资本入伙，属于顺水人情，反正接下来的收购整合行动也会存在股权被稀释的情况。
夏景行心中感叹，真是打得一手好算盘。
明白了自己的利用价值在哪，夏景行也就不客气了。
淡淡说道：“如果要完成同业整合，需要很多资金吧？”
谭智点点头，“这个不瞒你说，起初，我们打算是全部采用换股收购。
如果有投资机构愿意给我们提供现金，使用现金收购，无疑是最好的方式，能保证大家收获最大的利益。”
夏景行笑了笑，“那咱们直接打开天窗说亮话了吧，你们需要多少钱？对框架传媒的估值又是多少？”
“一亿元的投前估值，融资五千万元人民币！”
谭智笑说，“我们计算过，有了这笔钱，加上框架传媒的自有现金，再进行一些财务操作，基本上可以拿下市面上的九家主要竞争对手。”
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